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| Zeitenwende.ch WIRTSCHAFT - geschüttelt statt gerührt |
| Niall Ferguson und Paul Krugman im Duell |
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| Samstag, 13. Juni 2009 | |
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Die steigenden Zinsen für Staatsanleihen haben die Elite der
Oekonomenzunft aufgeschreckt. Sind sie die Folge der enormen
Staatsverschuldung oder die Antwort auf ein aufgehelltes Bild der
Weltwirtschaft? Im Zentrum der Debatte stehen Niall Ferguson und Paul Krugman. Während Ferguson sich Sorgen über eine kommende Inflation macht, deutet Krugman die steigenden Zinsen als eine Normalisierung der Weltwirtschaft. Wer hat recht? Ferguson bezeichnet die staatlichen Stimulierungspakete als massiv übertrieben. Die aktuelle Krise sei nicht vergleichbar mit der Grossen Depression der 30er-Jahre. Um sein Argument zu unterstreichen, wirft er ein paar Zahlen in die Runde. So habe der IWF für die USA einen Rückgang des BIP für dieses Jahr von 2.8 Prozent und eine Stagnation nächstes Jahr prognostiziert. Das sei kein Vergleich zu den 30ern, als der Output um 30 Prozent kollabierte. Er interpretiert deshalb die steigenden Zinsen als ein Misstrauensvotum seitens der Anleger und zieht daraus die Gefahr einer kommenden Inflation. Pustekuchen, meint Paul Krugman. Die Zinsen der Staatsanleihen steigen, weil sich die Investoren vermehrt wieder den risikobehafteten Investments zuwenden wie Aktien und Unternehmensanleihen. Die steigenden Zinsen seien somit ein Anzeichen dafür, dass sich die wirtschaftliche Situation normalisiert. Dazu komme noch, dass die Schuldenaufnahme seitens der Regierung nur die Schuldenrückzahlungen seitens der Unternehmen und Privathaushalte auffange. Die Gefahr einer Inflation sei deshalb vernachlässigbar. Zum Beweis führt er den folgenden Chart von Brad Setser an.  Tja, nach meiner Meinung liegen beide falsch. Ferguson unterschätzt die Situation massiv. Die Regierung war gezwungen mit enormen Summen einzuschreiten, um den Status Quo zu erhalten. Alternativ hätte die Regierung die Banken verstaatlichen müssen. Ferguson macht den Fehler, die Krisen anhand des BIP zu vergleichen und unterschlägt, dass die Geldschöpfung sich radikal verändert hat. Nicht die Realwirtschaft veranlasste die Regierung zu handeln, sondern unterkapitalisierte Banken. Wie schlecht die Finanzindustrie dasteht, sieht man alleine schon an den 200 Milliarden $ die für ein einziges Unternehmen (AIG) aufgenommen werden mussten. Von den anderen ganz zu schweigen. All diese Summen fliessen nicht in die Realwirtschaft, sondern stabilisieren den Status Quo. Doch auch Krugman interpretiert die Situation falsch, wenn er behauptet mit Blick auf obigen Chart, dass der Staat den Konsumenten ersetzt. Ich bin damit insofern einverstanden, was das Kreditwachstum betrifft. Ueber Inflation brauchen wir uns vorerst keine Sorgen zu machen. Ueberhaupt nicht einig bin ich aber mit Krugman, dass der Staat mit seinen Massnahmen Wachstum schafft. Tatsächlich verhinderte die Regierung nur den Zusammenbruch der Wirtschaft, die zuvor nur deshalb so gut lief, weil die Oeffentlichkeit die Schulden der Privathaushalte und Banken ignorierte. Nun sind sie ans Tageslicht getreten und die Investoren haben sich verabschiedet. Der Staat füllt nun diese Lücke. Von einer Stimulierung der Wirtschaft wie Krugman behauptet, kann aber keine Rede sein. Weshalb steigen also die Zinsen bei den Staatsanleihen? Aus den Gründen, die Krugman und Ferguson beschrieben haben. Sie stehen sich zwar diametral gegenüber, führen aber zu den gleichen Massnahmen seitens der Investoren. Zu interessieren braucht uns dieses Phänomen aber nur, wenn man glaubt, dass die Märkte ein effektives Bild der Realität abgeben. Daran glaube ich aber definitiv nicht mehr. Blog von Paul Krugman Kolumne von Niall Ferguson Tag it:         Artikel kommentieren |  Zu Favoriten hinzufügen (0) |  Artikel zitieren | Aufgerufen: 2973
Geschrieben von: georg, am 14-06-2009 13:28 Geschrieben von: Kaspar-David, am 15-06-2009 12:48 Geschrieben von: physiker, am 15-06-2009 18:35 Artikel kommentierenAkoComment © Copyright 2004 by Arthur Konze
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